Thomas Daniels
Nedávné pokyny vydané americkou Komisí pro cenné papíry (SEC) ohledně likvidních investic vyvolaly mezi institucionálními investory opatrný optimismus a zároveň odhalily nevyřešené regulační a právní nejistoty.
Dne 5. srpna 2025 vydala divize korporátních financí Komise pro cenné papíry (SEC) prohlášení, v němž objasňuje, že určité praktiky likvidního stakingu – konkrétně ty, v nichž poskytovatelé služeb jednají čistě v administrativních nebo ministerských rolích a vydávají tokeny s potvrzením zajištěné v poměru jedna k jedné – nepředstavují nabídku cenných papírů podle zákona o cenných papírech z roku 1933 ani zákona o burze z roku 1934.
Toto prohlášení je však výslovně nezávazné a představuje pouze názory zaměstnanců oddělení, nikoli oficiální stanovisko samotné Komise. Jako takové zůstává předmětem interpretace a potenciální právní námitky.
Komisařka SEC Caroline Crenshawová veřejně kritizovala pokyny a označila je za „spíše nejasné než objasňující“ a varovala, že i drobné odchylky od úzce definovaných kritérií by mohly vést k odlišnému regulačnímu zacházení.
Další skepsi vyjádřila bývalá šéfka personálu SEC Amanda Fischerová, která přirovnala likvidní sázky k praktikám rehypotekace, jež přispěly k systémové nestabilitě během finanční krize v roce 2008.
Kromě práva cenných papírů zůstávají otevřené kritické otázky týkající se zdanění. Jednou z nejnaléhavějších otázek je, zda mají být odměny za staking zdaněny při přijetí nebo při prodeji. Tato nejistota komplikuje dodržování předpisů jak pro retailové, tak pro institucionální účastníky, včetně emitentů ETF.
Navíc status daňových pravidel pro zakladatelské trusty nadále brání integraci strategií stakingu do ETF (exchange traded funds). Dokud nebudou tyto otázky vyřešeny, rozšíření finančních produktů založených na stakingu do běžných investičních nástrojů pravděpodobně zůstane omezené.
Navzdory těmto složitostem signalizuje doporučení zaměstnanců rozhodný krok vpřed k přijetí likvidních investic institucionálními investory. Zároveň však zdůrazňuje naléhavou potřebu komplexní regulační jasnosti v oblasti klasifikace cenných papírů, daňové politiky a strukturování fondů.
