David Edwards
Na historicky prvním kulatém stole Crypto Task Force, který organizovala Komise pro cenné papíry a burzy Spojených států, uvedlo Duke Financial Economics Center hostující Lee Reiners, že bitcoiny by neměly být považovány za cenný papír nebo investiční kontrakt, s odkazem na jeho neodmyslitelnou decentralizaci.
„Bitcoin není cenný papír, není to investiční smlouva, protože je dostatečně decentralizovaný,“ poznamenal Reiners během zasedání a zdůraznil jedinečné strukturální atributy kryptoměny.
Rozbalení rámce decentralizace bitcoinu
Reiners zdůraznil složitost při vyhodnocování toho, zda je digitální aktivum „dostatečně decentralizované“, což naznačuje, že decentralizace není binární podmínkou, ale spíše existuje napříč širokým spektrem. Odkazoval na zprávu Commodity Futures Trading Commission (CFTC) z roku 2024, která kategorizovala decentralizaci napříč různými dimenzemi: správa, distribuce aktiv, uživatelská základna, aplikace, datové vrstvy, síťová infrastruktura, mechanismy protokolů a hardware.
Reiners varoval, že bez komplexní decentralizace napříč všemi těmito vektory zůstává obtížné vyloučit, zda zisky pocházejí z podnikatelského nebo manažerského úsilí ostatních – což je klíčové kritérium podle Howeyova testu používaného ke klasifikaci cenných papírů.
Kontextualizace regulační agendy SEC
Páteční kulatý stůl byl svolán uprostřed širšího tlaku současné americké administrativy na vytvoření regulačních rámců pro digitální aktiva na míru. Vzhledem k tomu, že kryptotrh zažívá zvýšené přijímání a kontrolu, SEC přehodnocuje, jak lze stávající zákony o cenných papírech účinně uplatňovat v rámci ekosystému digitálních aktiv.
K Reinersovi se u kulatého stolu připojili významní hlasy v oblasti regulace a politiky kryptoměn: John Reed Stark, bývalý šéf Úřadu pro vymáhání práva na internetu SEC; Miles Jennings, generální právní zástupce krypto divize Andreessen Horowitz (a16z); a bývalý komisař SEC Troy Paredes.
Tato událost představuje posun směrem k jemnějšímu zapojení regulačních orgánů a sektoru digitálních aktiv po nedávných významných právních krocích a vyvíjející se dynamice trhu.
